机械三个角度把握中期投资机会梳棉机

机械：三个角度把握中期投资机会

投资要点：

内需放缓、外围冲击阻碍经济复苏1-4月规模以上工业增加值同比增长9.4%。4月规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回升0.4个百分点。5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月上升0.2个百分点。新订单指数为51.8%，比上月略升0.1个百分点。5月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值继续下降至49.2，创8个月最低。制造业活动5月趋冷，反映出内需放缓以及外围冲击的忧患还没消除。从下游来看，电力、汽车、TMT行业率先回暖。

1-4月固定资产投资增速环比回落1-4月份全国固定资产投资9.1万亿元，同比增长20.6%，增速环比回落。

从施工和新开工项目情况看，1-4月份，施工项目计划总投资523775亿元，同比增长18.8%，增速比1-3月份回落0.3个百分点;新开工项目计划总投资75114亿元，同比增长15.7%，增速加快1.7个百分点。

M2和中长期贷款4月当月人民币贷款增加7929亿元，人民币存款减少1001亿元。月末广义货币(M2)余额103万亿元，同比增长16.1%;4月份社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元，但较3月份的2.54万亿大幅回落了0.79万亿。4月穆迪等两大评级机构下调了中国主权信用评级展望，主要是担忧中国经济放缓，原来20%财政收入的增长难以维系，而10-20万亿的地方债务有可能传导到中央财政。

机械细分行业增速2013年1季度机床、矿山机械、石油钻采设备、冶金专用设备、化工设备、汽车制造、铁路设备、城市轨道交通环比均出现了改善，最明显的是石油钻采、汽车、石化设备及铁路设备。细分行业来看，矿山机械：成套化和大型化是趋势。石油钻采：持续高景气度。冶金专用设备：出口、节能是出路。

化工设备：今年以来国家发改委已经批准了13个新型煤化工项目。汽车制造：1-4月汽车制造业累计固定资产投资同比增速下降至15.5%。铁路设备及城市轨道交通：今年1-4月中铁总公司共完成基建投资896亿元，同比增长24.9%。

日本制造业升级的启示我国正处于日本1980-1990年这个阶段，制造业产能过剩，停滞不前，日本制造业升级之路对判断我国制造业发展前景具备借鉴意义。1974-1991年是日本“世界工厂”繁荣时期，日本制造业遭遇了能源危机、日元汇率飙升等严峻挑战，迫使日本制造业进行产业结构转型升级。主导产业从高能耗、高投入的重化工业逐渐转变成为低能耗、高技术的组装加工业以及电子信息业等新兴产业，成功实现了产业结构的转型升级。

产业升级：(1)。日本制造业内部主导产业发生变化：技术含量较高的汽车、家电、机械等组装加工业取代了原来的重化工业在制造业中的龙头地位。(2)。日本产量结构变化：以汽车等为代表的机械类制造业产品增长迅速。半导体、集成电路等新兴产业加速发展。(3)。日本制造业产品技术含量明显增加：日本制造业产品结构也发生明显变动，产品技术含量提高。(4)。日本制造业对外直接投资规模迅速扩大：1985-1991年日本制造业对外直接投资是1974-1984年11年累计额的3.8倍。

产业政策对制造业转型升级的作用：日本政府为了加强对产业发展的调控，顺利实现制造业产业结构的转型升级，先后制订出台了许多产业政策和指导意见。产业应变能力和产品竞争力也迅速提高。

工程机械：土方机械将先于混凝土机械反弹。目前工程机械正在缓慢恢复中，行业好转有望在2013年下半年。出口业务稳定高增长。土方机械将先于混凝土机械反弹。挖掘机：4月销量增速转正，小挖持续热销装载机：4月销量增速转正，后续有望继续增长压路机：4月大幅回暖，徐工厦工独领风骚推土机：早周期品种率先复苏。混凝土机械：保有量大、开工率低制约了复苏速度。

铁路装备：动车组招标6月开始，看好货车市场。1-4月份，铁路基本建设投资同比增长25%，其中第一季度完成基本建设投资545.1亿元。2013年铁路建设投资规模、投产项目依然保持在较高水平。铁道部并入交通部后，货车市场有望加速发展。受招标迟滞影响，机车车辆的购Z支出有所减少，1-4月机车、货车产量分别同比下降40.3%和30.6%。近期，铁路设备的招标或采购信息将逐渐增多，我们判断动车组招标将在2个月内启动，建议关注中国北车、北方创业。

机械板块投资逻辑从目前经济形势来看，处于弱复苏的状态。机械行业与基建相关的工程机械、通用机械、机床行业盈利拐点尚未到来。考虑到以上因素，我们从如下三个角度去选择2013年中期的投资机会。

(1)。受益于下游率先好转的公司，如受益于电力市场好转的隆华节能，冷链行业的大冷股份;(2)。受益于国家政策的铁路设备、水泵及公路养护设备行业，推荐关注北方创业、中国北车、新界泵业、森远股份。(3)。在细分行业里竞争格局好的个股，推荐博实股份。

下半年重点关注6只股票：鉴于油气装备类股票上半年涨幅过大，结合国家下半年政策趋势，估值安全角度考虑，下半年我们重点推荐：新界泵业、北方创业、中国北车、大冷股份、隆华节能、博实股份。

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